从豆粕供应面来看，由于进口大豆到港量增加及油厂开工率的提高，近期国内豆粕库存量明显增加，沿海主要地区油厂豆粕总库存量50.45万吨。禽流感疫情仍在蔓延，而部分地区生猪疫情处于高发期，同时，节前生猪出栏也会减少豆粕的消费量，国内豆粕库存后期仍会有所增加。豆粕现货价格依然承压。截至12月30日，江苏地区豆粕现货报价4000元/吨，现货价格与5月合约的升水仍然维持在600元/吨左右，在现货高升水的格局下，连豆粕表现或相对强于美豆，M1405将会在偏空的基本面与现货高升水之间寻求平衡。短期来看，M1405或有调整，但回调空间有限。